Analis on-chain Willy Woo mengatakan siklus 4 tahun Bitcoin (BTC) mungkin akan segera berakhir. Dalam sebuah postingan di X, ia mengemukakan bahwa pasar mungkin akan mengadopsi siklus utang 6-8 tahun seperti yang terjadi di keuangan tradisional (TradFi).
Pernyataan ini muncul saat harga Bitcoin mendekati US$78.011 setelah mengalami rebound di bulan Agustus. Sebelumnya, aset ini sempat turun hampir setengah dari puncaknya di Oktober 2025, yaitu US$126.198.
Mengapa Siklus 4 Tahun Bitcoin Bisa Kehilangan Penggeraknya
Secara historis, setiap halving mengurangi laju pasokan baru Bitcoin menjadi setengah dan mengatur ulang siklus empat tahunan Bitcoin. Guncangan pasokan yang berulang inilah yang selama ini cukup kuat untuk menggerakkan harga secara terjadwal. Namun, Woo kini meyakini bahwa mekanisme ini sudah terlalu kecil pengaruhnya.
Sejak April 2024, tingkat penerbitan Bitcoin hanya sekitar 0,8% dari total pasokan. Halving pada 2028 nanti akan memangkasnya menjadi sekitar 0,4%. Sebagai perbandingan, berdasarkan data World Gold Council, para penambang emas menambah sekitar 1,7% stok di atas tanah pada tahun 2025. Artinya, penggerak pasokan Bitcoin sudah lebih lemah dibanding emas.
Fidelity Digital Assets juga sampai pada kesimpulan serupa pada Februari lalu. Dalam penelitiannya, mereka menemukan volatilitas Bitcoin menurun meskipun harga mencetak rekor baru, yang menurut mereka menandakan kematangan pasar. Exchange-traded fund (ETF) spot, yang belum pernah ada pada siklus halving sebelumnya, juga menambah perubahan struktural dalam siklus Bitcoin.
Mengenal Siklus Utang 6-8 Tahun TradFi
Para trader kripto mengenal halving sebagai peristiwa pasokan. Sebaliknya, siklus utang merupakan peristiwa permintaan dan likuiditas—dan inilah pola yang dijadikan acuan oleh pasar saham serta obligasi.
Ekonom Ray Dalio mempopulerkan kerangka tersebut. Dalam model miliknya, The Fed menurunkan suku bunga setelah terjadi penurunan ekonomi sehingga kredit menjadi murah. Rumah tangga dan perusahaan kemudian mulai meminjam serta belanja, yang akhirnya mendongkrak pendapatan dan harga aset, hingga memicu inflasi naik. Setelah itu, The Fed menaikkan suku bunga kembali, kredit menjadi ketat, pertumbuhan melambat, dan resesi memaksa penurunan bunga berikutnya.
Satu siklus lengkap biasanya berlangsung selama beberapa tahun. Data dari National Bureau of Economic Research (NBER) menunjukkan rata-rata siklus ekonomi AS setelah perang berlangsung sekitar 75 bulan, atau sedikit lebih dari enam tahun, dari puncak ke puncak. Maka dari itu, prediksi Woo yang menyebut rentang 6-8 tahun memang berada di kisaran tertinggi catatan sejarah tersebut.
Siklus terakhir Bitcoin juga bisa dibilang sesuai dengan pola ini maupun siklus halving. The Fed menurunkan suku bunga menjadi nol pada Maret 2020. Setelah itu, Bitcoin mencapai puncaknya di November 2021. The Fed mulai menaikkan suku bunga sejak Maret 2022 dan bear market pun tiba. Kedua model secara teori bisa menjelaskan urutan peristiwa tersebut, itulah sebabnya perdebatan ini sulit diputuskan.
Hanya saja, versi Woo masih memiliki celah. Bitcoin hadir di tahun 2009, dan satu-satunya resesi sejak saat itu hanya berlangsung dua bulan akibat COVID pada 2020, yang mana The Fed langsung menanggapi dengan stimulus besar-besaran.
“Bitcoin belum pernah menghadapi penurunan siklus bisnis yang sesungguhnya, dan 2026 bisa jadi ujian pertamanya,” ujar Woo dalam podcast What Bitcoin Did. Ujian itu mungkin sudah semakin dekat. Menurut CME Group, ada peluang 60% untuk kenaikan suku bunga sebesar 25 basis poin pada pertemuan FOMC bulan September.
Argumen Menolak Rezim Baru
Para penganut siklus lama berargumen bahwa pola lama masih berjalan sesuai waktu. Bitcoin mencetak rekor tertinggi sekitar 18 bulan setelah halving bulan April 2024, tepat di dalam jendela sejarah, lalu kemudian terkoreksi dalam. Urutan ini sama persis seperti setelah puncak tahun 2017 dan 2021, sehingga perdebatan siklus empat tahunan masih tetap relevan.
Ada pula masalah ukuran sampel pada kedua kubu. Bitcoin baru menyelesaikan empat siklus, jadi orbit 6-8 tahun belum bisa dipastikan maupun dibantah sebelum dekade berikutnya.
Untuk saat ini, kedua teori masih cocok dengan pergerakan harga Bitcoin belakangan ini. Koin ini naik dari kisaran US$62.900 di awal Agustus. Meskipun begitu, harga Bitcoin masih turun sekitar 38% dari rekor tertinggi sepanjang masa.
Penanda selanjutnya mengikuti kalender. Dalam dua siklus terakhir, harga dasar biasanya tiba sekitar satu tahun setelah puncak. Berdasarkan pola lama, hal ini berarti kemungkinan bottom di akhir 2026 dan pemulihan menuju halving tahun 2028. Jika siklus lebih panjang terbukti benar, harga dasar bisa bergeser ke 2027 atau lebih jauh, dengan reli mengikuti pelonggaran The Fed—bukan tanggal halving.
Jika halving tidak lagi menentukan waktu Bitcoin, maka aset ini berubah menjadi instrumen perdagangan makro dengan beta yang lebih tinggi.
