Brazil baru saja menyaksikan salah satu hasil pemilu paling mengejutkan tahun ini, setelah presiden petahana Luiz Inácio Lula da Silva terpilih kembali dengan mengalahkan kandidat sayap kanan Flávio Bolsonaro, dengan perolehan suara tipis sebesar 51,77%. Hasil ini kemungkinan besar akan berdampak besar pada pasar keuangan dan bursa saham di Brazil.
Kemenangan Lula menegaskan skenario yang sudah diwaspadai analis investasi selama beberapa bulan terakhir.
Bagaimana Bursa Saham Brazil Akan Bereaksi?
Menjelang pemungutan suara, para ahli yang diwawancarai soal hasil pemilu menggambarkan pasar yang sebenarnya sudah memperhitungkan kelanjutan agenda liberal.
Menurut mereka, perubahan ekspektasi sejak putaran pertama telah menggeser posisi investor agar menyesuaikan diri dengan kerangka fiskal yang lebih ketat.
Gabriel Magno, kepala alokasi investasi dan mitra di AW Capital, memperingatkan bahwa kemenangan Lula akan membalikkan sebagian besar pergerakan itu.
“Dengan kemungkinan kemenangan Lula, saya yakin pasar akan sangat merasakannya. Seluruh harga yang sudah diposisikan sejak putaran pertama akan berbalik, yang akan berdampak sangat besar pada saham, suku bunga, dan dollar. Pasar sebelumnya menghitung perbaikan fiskal, suku bunga lebih rendah, dan negara yang lebih bertanggung jawab dengan anggaran publiknya. Bersama Lula, investor kehilangan kepercayaan itu dan harus mengembalikan seluruh keuntungan tadi,” ujar Magno.
Dan reaksi awal pasar memang menunjukkan kerugian tersebut.
Suku Bunga Lebih Tinggi, Mata Uang Melemah
Dengan Lula yang memimpin, para ahli memperkirakan suku bunga Futures akan naik segera dan nilai mata uang akan melemah, sehingga portofolio investasi harus diatur ulang secara defensif.
Josias Bento, spesialis investasi sekaligus mitra di GT Capital, memperkirakan alokasi investasi yang lebih konservatif pada situasi ini dan menekankan pentingnya perlindungan aset di luar negeri.
“Peluang imbal hasil dan risiko terbaik adalah investasi di luar negeri. Jika Lula tidak memiliki rencana fiskal untuk tahun-tahun mendatang, dollar bisa melonjak tajam dan menyebabkan inflasi naik,” tutur Bento.
Pada instrumen pendapatan tetap, ia menyoroti bahwa obligasi berkupon tetap berisiko jatuh nilainya jika pasar meminta imbal hasil lebih tinggi demi membiayai pemerintah, sehingga harga surat utang yang sudah beredar akan turun.
Lucas Xavier, kepala desk saham dan mitra di AW Capital, melihat adanya tekanan fiskal pada surat utang pemerintah yang akan menjadi faktor utama volatilitas di bawah pemerintahan PT.
“Obligasi berkupon tetap dan terbitan yang terkait inflasi pasti akan turun nilainya, karena secara alami suku bunga Futures diprediksi melonjak jika Lula menang,” terang Xavier.
Pendapatan Dollar Sebagai Instrumen Lindung Nilai
Dengan suku bunga bertahan di level tinggi untuk menahan inflasi dan mengurangi risiko kredit negara, Xavier menjelaskan bahwa alokasi saham mesti lebih banyak ke perusahaan defensif yang berpendapatan dollar.
“Perusahaan dengan hasil yang langsung terpengaruh dollar, seperti Embraer dan WEG, bisa jadi opsi menarik jika Lula menang. Permainan bisnisnya sebenarnya tidak terganggu, hanya saja pendapatan dollar akan bernilai lebih tinggi dalam real,” papar dia.
Perusahaan pengembang perumahan yang menyasar konsumen berpenghasilan rendah, seperti Cury dan Direcional, juga patut diperhatikan sebagai pengecualian, sebab mereka langsung diuntungkan dari program pemerintah federal seperti Minha Casa Minha Vida (rumah terjangkau).
Apa Berikutnya Untuk Pasar Keuangan Brazil?
Keperluan bursa Brazil membawa satu pertanyaan: apakah Lula bisa memulihkan kepercayaan investor?
Ujian besar berikutnya adalah siapa yang akan dipilihnya sebagai Menteri Keuangan dan apakah pemerintahannya akan mempresentasikan rencana yang kredibel untuk mengendalikan utang pemerintah.
Sebelum itu terjadi, real bisa terus berada di bawah tekanan, biaya utang pemerintah tetap tinggi, dan harapan pemangkasan suku bunga bisa sirna.
Pelemahan mata uang juga sangat mungkin mendorong inflasi makin tinggi, sehingga biaya hidup rumah tangga di Brazil pun bertambah mahal.
Pasar bisa saja berbalik pulih bila Lula mampu menenangkan investor. Namun tanpa strategi fiskal yang meyakinkan, Brazil bisa menghadapi berbulan-bulan volatilitas, di mana saham dan obligasi tetap rentan.
