Bank of Japan (BOJ) menggelar pertemuan pada Kamis dan Jumat, dan banyak pihak memperkirakan BOJ akan menaikkan suku bunga acuannya menjadi 1,25%, tertinggi sejak April 1995. Imbal hasil obligasi jangka pendek Jepang sudah naik tajam menjelang keputusan ini.
Obligasi pemerintah Jepang, yen, dan saham Tokyo semuanya mengalami penyesuaian harga besar-besaran. Bitcoin (BTC) belum mengikuti pergerakan ini, dan perbedaan tren ini akan menghadapi ujian pertamanya minggu ini.
Imbal Hasil Jangka Pendek Jepang Meroket Jelang Kenaikan Suku Bunga
Imbal hasil Surat Utang Negara Jepang bertenor enam bulan menutup sesi perdagangan hari Jumat di kisaran 1,335%. Dua tahun lalu, surat utang dengan tenor yang sama diperdagangkan di bawah nol.
Kenaikan di tahun 2026 hampir tidak mengalami koreksi sama sekali. Pola itu menandakan trader terus merevisi pandangan mereka tentang di mana suku bunga akan berakhir—dan melakukannya lebih cepat dibandingkan keputusan bank sentral.
Hasil jajak pendapat Reuters yang terbit Jumat mencatat 66 dari 68 ekonom memperkirakan kenaikan pekan ini. Hampir 90% memprediksi suku bunga akan mencapai 1,50% pada akhir Maret. Laporan pekan lalu juga menandakan ada potensi pengetatan lebih cepat, dengan kemungkinan kenaikan lagi di tahun 2026.
Ini Soal Fiskal, Bukan Inflasi
Imbal hasil jangka panjang juga naik tinggi. Imbal hasil obligasi negara 10 tahun mencapai 3% bulan ini untuk pertama kalinya sejak 1996, dan surat utang dua tahun berada di kisaran 1,85%.
Inflasi tidak menjelaskan fenomena ini. Harga konsumen di Juli naik 1,9% dibanding tahun lalu, dengan inflasi inti di angka 1,8%, sudah tujuh bulan berturut-turut di bawah target 2%.
Faktor penawaran yang berperan. Kementerian mengajukan permintaan anggaran rekor senilai ¥143 triliun untuk tahun fiskal berikutnya, dan Kementerian Keuangan menaikkan asumsi sendiri untuk suku bunga obligasi jangka panjang menjadi 3,8%. Investor kini menuntut imbal hasil lebih tinggi untuk menyimpan utang pemerintah Jepang.
Bitcoin Tidak Merespons
Skema yen carry trade sedang dibatalkan secara terukur. Yen telah menguat sekitar 6% dari posisi rendah bulan Juli setelah intervensi rekor senilai ¥15,4 triliun yang dilakukan Jepang dan Amerika Serikat, kolaborasi pertama kali sejak 2011.
Spekulan berbalik posisi menjadi net long yen pada pekan yang berakhir 8 September, terjadi perubahan 103.000 kontrak. Kepemilikan Jepang atas US Treasuries turun sebesar US$122,6 miliar antara bulan Februari dan Juni.
Indeks Nikkei 225 turun 8,4% dalam sebulan dan kini berada 13% di bawah rekor bulan Juni. Bitcoin bergerak di sekitar US$77.721, naik 0,8% dalam 24 jam, dan sudah menyerap guncangan yen serupa pekan lalu.
Pada Agustus 2024, kenaikan suku bunga BOJ ke angka 0,25% saja sudah membuat Nikkei anjlok 12,4% dalam satu hari dan Bitcoin turun dari sekitar US$70.000 ke US$49.000. Kenaikan Jumat ini akan menjadikan kebijakan tersebut lima kali lebih tinggi.
Hari Jumat adalah ujian sebenarnya. Sinyal hawkish terkait kecepatan kenaikan suku bunga berikutnya, bukan hanya kenaikan kali ini, yang berpotensi mengakhiri perbedaan tren tersebut.
